纯欲嫩草

根据经济增长和通胀水平，美林时钟将经济周期划分成四个不同的阶段。在经济复苏阶段，经济恢复增长、通胀水平较低。此时经济虽然开始重回增长，但就像人大病初愈，复苏基础仍比较羸弱，央行仍不会改变偏宽松政策。在此阶段，短端债券仍有票息贡献，同时宽松的政策下资金成本较低，也支持杠杆操作放大收益。不过，此时债市开始预期经济增长，长端债券收益率开始调整。

2017年，奥飞娱乐的净利润遭遇了上市以来的最大跌幅。数据显示，公司营业收入微增8.4%，但净利润同比下滑82%；扣非净利润则首次出现亏损，为-1.6亿元。而在今年7月，奥飞娱乐下调了2018年一季度报中披露的上半年净利润变动区间，预计公司1-6月实现盈利9500万元-1.35亿元，同比下降0-30%。截至2017年，奥飞娱乐资产负债率为41.55%、负债总额已达34.53亿元，接近公司全年的营业收入。

天天拍车跨区域交易溢价数据显示，江苏、浙江、山东等东部沿海省市青睐德系车和美系车，相应的，德系、美系在这些区域溢价更高；山东、安徽、河南等中部省市则对于国产车情有独钟；而日系车的溢价优势区域在两广及福建地区。在9月跨区域成交溢价榜，保时捷Panamera、大众途锐、丰田FJ酷路泽榜上有名。

杠杆水平是经济运行的结果。杠杆是个工具，无所谓好坏；杠杆水平是个结果，它是个出口，不是入口。各个国家发展水平不一样，各国的经济结构不一样，经济体系不一样，结构制度不一样，实际上各国的杠杆率水平简单比较意义不大。但有一条是一样的，就是杠杆率水平要服从于实体经济的健康稳定的发展的需要，这是基本原则。那么在实现国民经济的健康有序、稳定发展的情况下，我们是一个什么样的杠杆水平、什么样的负债水平它就是什么样，它是个结果，不是一个目标导向，我想这是一个基本的关系；

【易会满：完善并购重组破产重整等机制】易会满表示，深化全面改革，借鉴成熟市场经验，在把好入口的同时，拓宽出口，平稳化解存量风险，实施提高上市公司质量行动计划，注重发挥各方协同效应，力争用几年的时间，使存量上市公司质量有较大提升，发挥好市场无形之手的作用，完善并购重组破产重整等机制，支持优质资产注入上市公司，为上市公司提着增效，注入新鲜的血液。

从选股策略上看，中金建议周期与成长兼顾。板块上，潜在受益于经济周期好转的地产、建材及可选消费（家电、汽车、酒店旅游等）、券商，以及制造业中偏科技、新能源汽车零部件及产业链的高端制造，仍是后续继续值得关注的方向。后续关注政策、2019 年及一季度业绩期、增长数据及外围进展等因素来看市场是否有走势超预期或不达预期的风险。